2024年，全球央行净购金量达到 1037 吨。多数人以为这是"去美元化"或"避险保值"。 但真正的逻辑完全不同：黄金是唯一没有对手方风险的资产，它改变的是央行资产负债表的结构。
阅读全文QE 不是"印钱"，是央行用准备金换长期债券。它改变了利率的期限结构，但不一定增加货币供应。
弗里德曼说"通胀永远是货币现象"，但 2020 年后的全球通胀证明：供给冲击同样致命。
央行不直接控制利率，而是通过设定上下限来引导。利率走廊如何让市场利率"听话"？
固定汇率、资本自由流动、独立货币政策——最多只能选两个。中国的选择了什么？
MMT 说主权国家不会破产，这在技术上是对的。但它忽略了通胀约束和政治约束。
央行独立于政治是 20 世纪的共识，但当货币政策成为分配工具时，独立性还站得住吗？
Diamond-Dybvig 模型：银行天生脆弱，因为活期存款是纳什均衡下的自我实现预言。
影子银行做了银行的事，但不受银行的监管。当资产价格下跌，整个影子银行体系瞬间崩塌。
2023 年 3 月，硅谷银行从流动性充足到破产只用了 48 小时。社交媒体加速了现代挤兑。
CBDC 不是加密货币，是央行负债的数字化。它可能改变货币传导机制，但不会改变货币本质。
从双边互换到 IMF，全球金融安全网是碎片化的。当危机来临时，谁来提供美元流动性？
黄金是唯一没有对手方风险的资产。央行购金改变的是资产负债表结构，不是收益预期。
蓝白界是一个个人知识项目，记录我对货币、银行和金融体系的理解过程。 每篇文章都是一次"想清楚"的尝试：不是搬运教科书，是用自己的话重新解释。
如果你读完觉得"原来如此"，那这篇文章就值了。如果你觉得"这我早就知道"， 欢迎指出哪里说得不够准确。